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央行:中国将适度调控允许人民币逐步贬值 (附精辟分析)

来源:财经韬略

ID:tttmoney8

今天上午,据外媒报道,中国央行货币政策委员樊纲在接受彭博电视采访时透露了一些惊人消息:


外媒报道,中国央行货币政策委员樊纲在接受彭博电视采访时表示,资本外流在某种意义上是好消息。


樊纲称,随美元长期走强,人民币应该同其他货币一样走弱而非走强,中国政府将适度调控,以允许人民币逐步贬值。


他还表示,中国经济尚未回升,但已经见底,不认为现阶段可能出现银行危机。此外中国应该推进QDII2(合格境内个人投资者)。


樊纲寥寥数语却蕴含了大量重要信息,下面韬略哥(ID:tttmoney8)将择其重点为大家做出详尽解读:


【1】资本外流在某种意义上是好消息


就我国而言,资本外流的情况用外汇储备数据来解释是比较合理的。从2014年6月份外汇储备达到峰值以后,我国的外汇储备抑制处于下降区间。最新的数据央行的数据显示,8月份我国外汇储备创5年来新低,较7月份降低158.9亿美元,目前的官方外汇储备为31851.67亿美元。



我国外汇储备近年来一直处于下降区间


从上面外汇变化我们可以知道,近年来我国其实一直处于资本外流的局势中。


而根据我们传统的认知来说,资本外流从来不是什么好事。无论是97~98年东南亚金融风暴还是14年俄罗斯经济危机,再到最近蒙古、委内瑞拉、巴西等国家的经济动荡就能知道,每一次国家出现经济困境,资本外流(由于资本的逐利性和避险偏好)几乎成为必然的经济现象,而一旦资本大量外流那么又会对原本脆弱的国家经济进一步造成伤害。


既然传统印象中资本外流不好,我国又正处在资本外流的局势之下,那么为什么中国央行货币政策委员樊纲会提出资本外流在某种意义上是好消息呢?韬略哥(tttmoney8)的分析如下:


1、抑制资产泡沫


在货币环境相对宽松,社会出现资产荒的背景下,众多企业和个人的资金要么爬在银行账户上,要么就投向已经存在泡沫的股市、楼市和债市,这也造成了M1-M2剪刀差不断上升以及货币政策出现流动性陷阱。那么如果在不引起整体经济动荡的情况下,让一部分原本可能流入泡沫资产的资金流向国外,那么既可以提高这些资金的运用效率和多元化资产配置,又可以部分解决资产泡沫的问题。


2、刺激经济改革


适度的资本外流还可能有利于我国经济的改革。这个好处主要分为两个层面:1)我国实体经济目前出现的困难局面,除了有效需求不足以外,国内相关产业的效率和成本和国外同行相比相较甚远也是重要原因,因此通过一部分资金流向国外,可以让国内的产业更加有危机意识,提高企业的运营效率,加强成本的优化;2)我国目前在金融领域也在继续推动改革,尤其逐步开放资本账户和人民币的跨境流动,适度的资本外流会帮助我国金融领域的改革进一步深化。


3、支持“走出去”战略


无论是国家层面还是企业层面,目前我们都在逐步采取“走出去”的战略。我国采取走出去战略的主要原因主要是:1)我国资本积累到一定程度后,有出海投资的必要需求;2)我国经济发展进入新常态,经济结构正处于一个转型调整的关键阶段,而我国经济结构转型所需的知识产权和相关技术还有所欠缺,走出去收购海外企业有可以有效的弥补我们在知识产权等领域的不足;3)我国有一大批企业发展到一定规模,有意愿也有条件向海外扩展,进一步占领国外市场;4)无论是个人投资者还是企业、国家层面的投资者全球寻求高收益率、高安全性的资产都成为一种值得考虑的选择,而这也有利于国家整体的资产多元化,收益结构合理化。


4、彰显央行信心


其实樊纲的表态还显示出一种央行对于应对外汇储备下降,资本外流的信心。要知道我国的外汇储备总量仍然是全球第一,外汇下降的趋势和幅度远远低于我国的风险水平,而且我国有足够的能力应付任何金融动荡和资本外流的局面。同时樊纲对于资本外流的态度也证明我国会继续推动金融领域的改革和开放以及人民币的国际化进程。


【2】随美元长期走强,人民币应该同其他货币一样走弱而非走强,中国政府将适度调控,以允许人民币逐步贬值。


美元进入加息周期以后,美元走强几乎成为必然。尽管2016年由于英国脱欧,美国经济复苏不及预期等原因,造成美元加息时间点不断延后,但是为了维护美联储的信誉度以及美国逐步达成就业和核心通胀等指标,美元12月加息仍然是大概率事件。美元加息预期不断升温对包括中国在内的主要货币造成比较大的贬值压力。尽管我国存在人民币加入SDR,经济数据近期走好等支持人民币汇率稳定的事件,但是从大的周期和更高的纬度分析,人民币对美元继续贬值是不可避免的。


同时近来的人民币汇率走势也表明,市场对于人民币贬值的预期在不断升温:


央行:中国将适度调控允许人民币逐步贬值 (附精辟分析)


因此一味的采取比较激烈的方式阻止人民币的贬值一方面会造成市场的恐慌,另一方面可能会造成过度消耗外汇储备,令维护汇率成本过高。所以我国政府采取一个比较温和的,允许人民币逐步贬值的态度,适度的对人民币(当过快贬值时)进行调控,可能才是央行的最佳选择。


同时从樊纲的表态我们也能感觉到央行对于人民币贬值的态度有所变化,更加务实和理性,而这可能也会对未来我国的货币政策有所影响。


【3】此外中国应该推进QDII2(合格境内个人投资者)。


QDII2 的英文全称是Qualified Domestic Individual Investor,是指境内个人投资者。QDII2和QDII都是我国在人民币没有实现完全自由兑换和资本账户不完全开放的情况下,采取的一种有限度的允许国内投资者进行境外投资的方式。和QDII主要针对的对象是机构不同,QDII2主要是给个人投资者开启了境外投资的大门,可以允许个人投资者投资境外的股票、债券等金融资产、实业资产以及房地产的不动产。


QDII2从2013年首次被提出到2015年央行行长周小川表示要在全国推行QDII2试点以后,一直没有什么太实质性的举动。而今年三月份据英国《金融时报》引述消息人士指,为阻止资本外流及支持人民幣汇价,中国暂停发放合格境內有限合伙人计划(QDLP)及合格境內个人投资者计划(QDII2)额度。因此此次中国央行货币政策委员樊纲表态要推进QDII2,这可能意味着以下几点:


1、从央行对于人民币贬值和资本外流以及推进QDII的态度分析,央行可能有加速推进中国金融体系对外开放的意图。


2、央行已经做好了充足的准备应对在推进资本开放过程中可能发生的金融动荡。


3、推进QDII2可以有效的缓解目前市场上出现的通过香港或者其他途径投资境外资产的一些违法行为,从而提高我国境外投资的透明度。


4、推进QDII2也能够帮助众多有海外投资意愿的投资者实现资产的多元配置,这在一定程度也这可以缓解楼市和债市泡沫现象以及保险理财产品的潜在风险。


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